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东胜娱乐网站_螺纹钢阶段性顶部已经形成 中期需求拐点或已出现
2020-01-11 17:15:50

东胜娱乐网站_螺纹钢阶段性顶部已经形成 中期需求拐点或已出现

东胜娱乐网站,“十一”长假后,受钢厂预期恢复生产的影响,螺纹钢期货价格下跌。截至10月11日,螺纹钢主合同价格为3407元/吨,比上年的63元/吨下降了1.82%。我们认为短期内螺纹钢有一定的反弹需求,但目前阶段顶可能已经形成,中线向下的趋势预计难以改变。

支持宏观情绪改善

从工业增加值、pmi和电厂日均煤耗数据来看,第三季度和第四季度国内宏观经济数据普遍疲软,而欧美pmi数据继续下滑,外围经济的疲软将对国内经济产生一定压力。

市场供应的压力仍然很大。

利润刺激和供暖季节生产限制的影响可能低于预期,这是钢铁市场中期供应压力增加的两个主要原因。目前,高炉炉端仍保持良好的利润,螺纹钢基本在400元/吨。受9月钢铁价格反弹的影响,电炉钢利润反弹至40-50元/吨。在这种情况下,钢厂的生产积极性仍然相对较高。十一月长假后的第一周,全国高炉产能利用率上升8个百分点,电炉钢产能利用率在假期前继续上升。

在环保方面,随着供暖季节的临近,后期仍有可能出台短期集中限产政策,但总体而言,今年秋冬的限产可能延续禁止“一刀切”的政策基调,限产力度可能低于预期。9月下旬发布的《2019-2020年秋冬北京、天津、河北及周边地区空气污染综合治理行动计划》(征求意见稿)未提及交错高峰生产,在重污染时期,甲级企业不得采取减排措施。与此同时,生态环境部表示,将重要的秋冬季作业等同于停产是不现实的。

中期需求拐点还是已经出现了

我们认为,无论是实际需求还是投机需求,第四季度的增长都是有限的。就实际需求而言,对螺纹钢的需求主要在房地产和基础设施行业。自7月份中央政治局会议确定“房地产不应作为短期经济刺激”以来,前期表现强劲的房地产投资和新建筑面积增速已连续4个月下降。虽然现有建筑面积仍将为房地产投资提供一些支持,但不足以抵消新建筑面积下降的影响。预计第四季度房地产投资的下降趋势将继续。

在基础设施建设方面,资金紧张的局面将继续制约基础设施投资的增长。目前,国家公共财政支出增长率已经连续四个月下降。地方专项债券的发行完成了全年计划的90%。委托贷款和信托贷款也保持负增长。虽然国务院常务会议建议明年提前发行部分新的特别债券配额,但新的配额要到明年年初才会使用,第四季度可能面临发行窗口。

在投机需求方面,今年第11期螺纹钢的累计存量低于2018年,在长假后的第一周又回到了下降趋势,表明短期投机需求是可以接受的。但是,考虑到目前的库存水平仍然比去年同期高出约100万吨,如果按照9月份的最后一周计算库存清除率,库存水平要到10月底才会达到去年同期。然而,今年的春节比去年提前了约10天,市场对中期需求预期感到悲观。在冬季储存到来之前,库存很可能无法完成。

总体而言,短期螺纹钢价格可能在宏观情绪的刺激下反弹,但中期来看,由于供应反弹和需求疲软,下行压力将很大,下行趋势预计难以改变。

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